欧洲杯下单平台(官方)APP下载IOS/安卓通用版/手机版把捏整家一体化大红利-欧洲杯下单平台(官方)APP下载IOS/安卓通用版/手机版

机构：华安证券

相干员：徐偲/余倩莹

以旧换新政策开动，家居糜费阛阓有望接续回暖政府责任论说建议，苟且提振糜费、提高投资效益，全方针扩大国内需求；安排超长久特殊国债3000 亿元援救糜费品以旧换新。各地积极鼓动家装以旧换新补贴落地，如北京、上海、重庆、江苏皆明确指出补贴界限包括橱柜、衣柜类定制居品，补贴比例在15%-20%；广东虽莫得明确建议援救全屋定制居品以旧换新，但对旧房装修、厨卫局部纠正等进行部署。咱们以为，2025 年家居以旧换新行为的延续，有望带动家居糜费回暖向好，而志邦家居看成行业最初公司合规性较高，一方面概况更容易推动补贴苦求落地，另一方面概况通过让利加码补贴政策，感奋糜费者多元化的焕新需求，有望更彰着受益于以旧换新政策。

构建“整家一体化”能力，引颈整家期间增长新地方2025 年1 月14 日，公司举办2025 年度寰宇经销商营销峰会，公司聚始创举东说念主、总裁许邦顺泄露：2025 年公司将以“整家集成、居品最初、数智开动、处事致胜”为政策主轴，突破通例和固有花样，重构立异。

并饱读舞经销商在新的一年要以愈加奋斗的姿态竖立在中枢业务和主力阛阓上，抢抓机遇，凝华共鸣，共同穿越经济周期，共绘增长愿景。公司聚始创举东说念主、董事长孙志勇指出：当下强烈的阛阓竞争虽充满挑战，但公司如故有决心，整家一体化将是公司的主赛说念，同期亦然一条对企业及经销商能力条目更高的赛说念，直视当下契机，刚硬整家一体化政策，把捏整家一体化大红利，同期把捏技能窗口，将收货顺利。异日，公司将与经销商互相促进、共同跳跃，用能力把捏契机，重返增长轨说念。咱们以为，公司基于行业剧变、异日阛阓趋势，进行“整家一体化”能力构建，有望借助特有的整家定制能力上风，把捏阛阓机遇，进步阛阓份额。

投资建议

公司稳步鼓动全球居政策，基本盘厨柜业务知道增长，衣柜、木门业务处在快速发缓期，限制效应有望开动衣柜、木门毛利率进步；大量渠说念变中求进稳中求新，经销渠说念积极布局华南阛阓，清远基地投产有望孝顺彰着收益，并接续进行渠说念下千里，推动交融门店落地。咱们展望公司2024-2026 年营收分歧为57.72/62.08/66.17 亿元，分歧同比-5.6%/+7.5%/+6.6%；归母净利润分歧为4.99/5.45/5.92 亿元，分歧同比-16.2%/+9.3%/+8.5%。适度2025 年3 月7 日，对应EPS 分歧为1.14/1.25/1.36 元，对应PE 分歧为10.92/9.99/9.21 倍。保管“买入”评级。

风险指示

经济波动带来的风险，房地产阛阓风险，阛阓竞争加重的风险，原材料价钱波动的风险，经销商惩办风险，应收账款、应收单据、公约钞票无法收回的风险。

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