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【导读】公募解读小微盘股行情：小微盘作风短期或占优，估值处高位关注回调风险

中国基金报记者 李树超 张玲

近期，小微盘股指数不绝高潮。为止12月6日，万得微盘股指数自9月24日以来涨幅超60%；中证2000指数、国证2000指数也频改换高，涨幅区别为48.65%、44.96%。同期，上证50指数、沪深300指数涨幅区别为18.83%、23.67%，商场呈现出彰着的小微盘股占优的态势。

本年上半年红利股、高股息股大涨，下半年小微盘股回升，背后的驱上路分是什么？哪些投资契机和风险值得关注？为此，中国基金报记者采访了嘉实基金指数投资部基金司理李直，广发中证2000ETF基金司理夏浩洋，华泰柏瑞指数投资部总监助理李沐阳，银华基金量化投资部副总监、银华中证2000增强策略ETF基金司理张凯，国金基金职权接洽部总司理查察，万家国证2000ETF基金司理杨坤，中信保诚多策略基金司理江峰和国联基金基金司理陈薪羽。

李直：小微盘股关系指数改换高，主要跟战术密集出台、风险偏好普及、增量资金入市等相关。

夏浩洋：偏成长作风的行业大约在以前一段时候有更高的胜率。淡薄关注有功绩复旧、逆境回转或者自身产业周期朝上的一些板块。

李沐阳：复盘A股历次涨跌周期，在商场高潮初期小微盘股表现可能是优于大盘股的。

张凯：小微盘股以高成长性行业为主导，其潜在盈利增长率比大盘股更高，这为现时较高估值提供了进一步复旧。

查察：跟着战术的抑制落实，宏不雅数据启动企稳，经济过问收复阶段时，中小企业的功绩弹性或将收复，或成心于填充板块的估值水平。

杨坤：从基本面角度看，下半年好意思联储降息周期细目，国内利恋战术密集推出，战术面超预期和估值成就共振引颈了本轮大行情。

江峰：小微盘股策略长久功绩天然可不雅，然则中间也会有回调，以致回调幅度还相比大。关于投资者而言，应当了解策略自己，接洽是否逢低布局，并提神仓位惩办。

陈薪羽：商场作风切换最主要的身分是超预期组合战术一定进度上收复了投资者部分信心。

战术面超预期和估值成就共振

推动小微盘股行情

中国基金报：“9·24”行情以来，万得微盘股指数、中证2000指数、国证2000指数不绝高潮，创出本年新高，有哪些方面的原因？

夏浩洋：近期小微盘股表现强势，主要受多方面身分轮廓影响。9月末以来国内经济战术强力推出，极大提振了商场信心，也带动A股合座估值抬升。同期，好意思联储在9月追究开启降息周期，进一步带动大家流动性实足。此外，本轮商场行情中成交额一度看守在2万亿元以上，个东谈主投资者关怀被焚烧，投资者对小市值股票的偏好也相对彰着，大皆资金在短时候内流入小微盘，板块出现阶段性流动性溢价。

李直：小微盘股关系指数改换高，主要与战术密集出台、投资者风险偏好普及、增量资金入市等身分相关。

杨坤：从基本面看，国内利恋战术密集推出，好意思联储降息周期细目，战术面超预期和估值成就共振引颈本轮行情。从流动性看，流动性宽松与新一轮科技改换产业趋势共振，驱动小微盘行情。从投资者结构看，个东谈主投资者入市数目剧增，重叠短视频自媒体所产生的厚谊扩散效应抑制发酵，为小微盘股诱导了一定的增量资金。

查察：9月24日以来，积极的宏不雅战术密集出台，各类资金奋勇入市，也带动了小微盘股强劲反弹。从指数全年表现看，天然9月24日以来小微盘股表现相对较好，但全年的表现如故低于蓝筹板块。Wind数据表露，为止12月6日，沪深300指数本年以来的涨幅为15.8%，中证2000指数的涨幅为7.14%。本轮中证2000指数高潮，主如若对前期商场悲不雅厚谊和较低风险偏好的成就，也响应了增量资金在小微盘股上的偏好。资金更介意股价的弹性，倾向于关注超跌板块的配置价值。

江峰：在逆向投资框架下，最近小微盘股指数表现相比强势，可能有以下几点原因：一是经过年头的下落，估值处于历史的相对低位区间，自己具有高潮的基础；二是9月24日以来一系列战术出台，商场出现较大级别的高潮，而小微盘股的股价弹性较大，是以表现较为强势；三是战术饱读舞并购重组资源配置功能，救助上市公司注入优质金钱、普及投资价值，金钱注入方一般偏好市值较小的上市公司，这也成心于小微盘股行情的伸开。

李沐阳：复盘A股历次涨跌周期，在商场高潮初期小微盘股表现可能优于大盘股，主要原因在于战术预期转向带来风险偏好普及与流动性转暖。在流动性利好驾临初期，小微盘股因自身结构简洁，赶快演绎超跌反弹的估值成就历程。此外，个东谈主投资者增量资金入市、并购重组再掀激越等，也利好小微盘作风。

宏不雅环境成心于小微盘作风延续

中国基金报：瞻望后市，小微盘股作风有望不绝占优吗？

杨坤：瞻望以前，经济仍将看守角落复苏预期，国内货币流动性环境合座偏宽松，战术面有较强的财政战术刺激预期，好意思联储降息大趋势不变，宏不雅环境仍然成心于小微盘作风延续。

基本面上，小微盘作风的代表性行业基本上代表了得当国产替代大趋势的泛科技板块，以前一段时候仍然有望出现密集战术催化，行业景气度上升趋势不改，因此，咱们连接看好小微盘作风以前的表现。

李直：现时国内流动性环境看守宽松，小微盘股有望不绝受益。短期内小微盘作风有望连接占优，中期可能仍需要不雅察基本面成就情况和重磅战术走向。

在加速培植发展新质分娩力的布景下，本钱商场战术也在向改换型中小企业歪斜，小微盘股是“专精特新”股票的勾通地，有望不绝得到本钱和战术关注。以前跟着战术利好不绝开释及产业升级抑制鼓吹，以中证2000指数为代表的小微盘股的“专精特新”属性有望连接普及。

查察：现在商场还处于战术积极、宏不雅弱收复、经济尚未完好意思过问上行周期的阶段。在预期改善的阶段，前期计划压力较大的中袖珍企业的功绩弹性可能相对较高，会更诱导投资者，小微盘作风有望不绝。

张凯：小微盘股作风有望在以前一段时候内连接占优，一是近期战术层面不绝加码稳增长，至极是对中小企业的救助措施，包括减税降费、融资救助等，为小微盘股创造了更好的发展环境；二是小微盘股的行业漫步中，高成长性板块占相比大，中证2000指数成份股中不少企业具备“专精特新”的特色，战术红利和经济复苏为商场带来估值成就的能源。

关注电子、改换药、

新兴阔绰等细分边界契机

中国基金报：从中证2000指数、国证2000指数成份股表现来看，你看好哪些细分边界的投资契机？

张凯：小微盘股和中证2000指数成份股隐蔽了广博新兴和高成长边界，这些边界不仅紧扣经济结构治疗和产业升级的趋势，也体现了中小企业在改换驱动下的核心竞争力。因此，TMT、先进制造、医疗健康、新兴阔绰等细分边界值得重心关注，同期，应结合个股的基本面和商场估值，选拔具备长久投资价值的标的。

杨坤：以国证2000指数为例，其前三大配置板块区别为电子、医药生物、计划机，近期均有密集催化事件出现。其中，在好意思国加征高技术产业关税的大布景下，半导体电子板块将长久受益于“自主可控+国产替代”大逻辑，具有较大的估值普及空间；改换药纳入医保速率加速，好意思联储降息后医药板块估值角落成就，行业估计触底反弹；计划机板块受外洋AI催化映射较多，近期反复发酵，以前具备长久配置价值。

夏浩洋：在以前一段时候内，偏成长作风的行业大约有更高的胜率。淡薄关注有功绩复旧、逆境回转或自身产业周期朝上的板块，如半导体、光伏、通讯、改换药等。

查察：我国正处于经济转型期，新质分娩力的弥远性突显。战术积极发力的新基建、新科技边界更值得关注，包括信创、东谈主工智能、数字经济等。

江峰：关注大阔绰板块、稳增长预期下有望受益的行业、国度安全和国产替代等“专精特新”见识，以及新质分娩力关系的高新时候制造业。

估值水平处于阶段性高位

中国基金报：现在小微盘股票的商场估值水平怎样？

夏浩洋：为止12月5日，中证2000指数动态市盈率为81.45倍，位于近一年来的100%分位；市净率为2.36倍，亦然近一年来的极高值。这证实本轮小微盘股短期急速高潮更多是流动性实足带来的估值朝上。

杨坤：现在国证2000指数的PE-TTM水平为45.19倍，估值分位处于阶段性高位，短期可能有一定的触动回调。本轮行情与此前几轮行情有所不同，小微盘板块商场不绝扩容，商场成交额抑制放大，在两融资金莫得出现大幅净流出的要求下，小微盘股指估值核心以前仍有望不绝普及。

李直：经过近期不绝反弹，中证2000指数估值得到极大成就，北证50指数等带有小微盘作风的指数估值水平也相对较高，市盈率、市净率区别达55.93倍、4.61倍，均处于历史98.48%百分位。

查察：现在小微盘股的估值处于相对高位。跟着战术抑制落实，宏不雅数据启动企稳，经济过问收复阶段时，中小企业的功绩弹性或收复，成心于填充板块的估值水平。

张凯：现在小微盘股指数估值呈现合理偏高的景象。小微盘股以高成长性行业为主导，潜在盈利增长率比大盘股更高，这为现时较高估值提供了进一步复旧。短期来看，估值普及主要受资金流入和商场厚谊推动；长久来看，盈利增长能否不绝跟上是决定估值可不绝性的枢纽身分。

关注短期回调风险

中国基金报：从投资角度看，需要提神哪些风险？

李直：小微盘股市值普遍偏小，同期，若莫得功绩复旧，就像“空中楼阁”般随时有下行风险。莫得只涨不跌的商场，短期暴涨后，相应的风险也在普及，需要关注短期回调波动风险。

杨坤：小微盘股具有高弹性、高成长的特征，在中短期内不错获取较为权贵的投资汇报。与此同期，部分小市值股票短期涨幅过大，如果出现地缘政事扰动或商场厚谊落潮等风险信号，安全角落相对一般，可能会濒临较大的阶段性回撤压力。

张凯：一是流动性风险。如果商场流动性因战术治疗或国际环境变化而趋紧，资金可能流向流动性更好的大盘股，导致小微盘股承压。二是宏不雅经济波动。如果经济收复的力度和不绝性不足商场预期，小微盘股手脚风险金钱的成长性预期可能被下调，导致估值回调。三是商场作风切换。一朝大盘蓝筹股再行受到商场喜爱，可能分流小微盘股的资金，导致作风切换。四是投资者行径风险。短期高潮诱导大皆投契资金过问，可能变成价钱大幅波动，以致阶段性回调。小微盘股的信息线路相对有限，投资者可能因信息不足而高估或低估个股价值。

陈薪羽：客岁12月小市值和小微盘作风照旧相对拥堵，到本年2月突发小微盘作风垮塌，绝大部分关系居品出现较大回撤。因此，投资者不仅要把捏趋势，更要历害地捕捉那些预示着转变点的神秘信号，尤其提神作风拥堵突发大幅回撤的情况。

夏浩洋：短期需要警惕过度炒作的风险。由于小微盘股高潮斜率较为陡峻，投资者还需要关注板块波动放大的风险，至极是要关注对板块带来较大影响的商场流动性的变化。

淡薄通过指数基金参与投资

中国基金报：对思布局小微盘股的投资者有何淡薄？

夏浩洋：投资者不错通过灵验的投资策略来平抑商场波动对投资带来的影响，在波动较大时选拔相对保守的策略，如定投、网格往来等，合理分拨仓位。此外，由于小微盘股板块股票数目广博，接洽复杂进度较大盘更高，因此，投资者不错接洽经受指数化的投资神气参与小微盘股投资，通过ETF来杀青活泼配置、分散风险。

杨坤：第一，提神投资节律。小微盘股相较于大盘股的短期波动更大、弥远属性更强，往来时需要轮廓接洽大盘厚谊、板块走势与个股安全角落等身分，在合理节点进行往来。第二，关注商场流动性角落变化。小微盘股指数的最大决定性变量便是以两融为代表的增量资金，需要对日内厚谊周期和资金流向变化等宏不雅因子特别提神。第三，提神法子仓位。

李直：关于普通投资者而言，淡薄选拔相应的指数基金居品来弧线入市或性价比更高，同期，把捏回调契机分批买入或者在低位定投可能更为得当。前提是评估自身的风险收益偏好，选拔得当我方的居品。

李沐阳：短期来看，宏不雅战术和流动性环境可能皆如故朝着小微盘股作风成心的见识演绎。但从估值角度来看，成就历程或已完成泰半。后续商场若从流动性利好行情向盈利回暖演绎，则需不绝关注产业战术以及基本面变化。科创板中的小微盘宽基指数如科创200指数，在保持小微盘弹性的同期又具有科创企业的产业驱能源，值得投资者不绝关注。

陈薪羽：思布局小微盘股的投资者不错选拔费率低的ETF，也不错选拔具有强逾额收益智力的指数增强居品进行投资。

张凯：一是关注基本面，精选优质个股。二是通过指数化投资分散风险，不错选拔中证2000指数或专注于小微盘股的ETF居品。三是合理配置仓位，法子风险。此外，由于小微盘股波动较大，淡薄投资者在入场时就设定合理的止损和止盈点，以便在商场出现不利波动时实时进行治疗。

江峰：小微盘股策略长久功绩天然可不雅，但也会有回调，回调幅度以致还会相比大。关于投资者而言，应当了解策略自己，接洽是否逢低布局，并提神仓位惩办。

制作：小茉 裁剪：张洁 审核：许闻

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